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公告点评:2020年股权激励方案落地彰显公司业绩信心
发布时间:2021-09-10        

  事件:公司发布2020年限制性股票激励方案(草案),拟向344名激励对象授予200万股限制性股票,占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%,其中首次授予限制性股票179.30万股,预留20.70万股,授予价格为90元/股。

  股权激励方案合理,04949com本港开奖直本港台,彰显公司业绩信心。授予对象:包括董事、高管和核心技术人员等在内的344人,占公司员工总数(截至2019年底)的18.18%,同时包含部分外籍员工,对公司海外业务发展有重要促进作用,总的来说公司的授予对象比较广泛。授予股份:数量200万股,以现价计算价值约4.4亿元,344名授予对象平均股权价值约128万元。考核方案:考核年份为2020/2021/2022年,每期归属的比例分别为30%/30%/40%,其中业绩考核目标A(公司归属系数为100%)的归母净利润不低于2.60/4.30/5.60亿元(CAGR47%),业绩考核目标B(公司归属系数80%)的归母净利润分别为2.40/4.00/5.00亿元(CAGR44%)。我们的净利润预测介于业绩考核目标A和B之间,也展现了较好的合理性。摊销费用:本次激励计划预计总摊销费用为2.35亿元,对20-23年会计成本影响分别为1143/13127/6368/2874万元。我们认为公司此次股权激励方案合理,展现了公司对未来业绩的信心并可达到较好的激励作用。

  我们重申对南微医学的投资逻辑。(1)高端化:公司正在向高端产品进军,并取得诸多进展:一次性高频切开刀正在美国FDA注册;快速交换切开刀正进行国内注册及美国FDA注册准备;EUS Flex针基本完成设计定型,准备设计验证;消融手术规划系统和微波治疗球囊导管获得国内注册;EOCT产品提交了CFDA注册申请。(2)国际化:2019年公司海外收入占比已达到42%,目前已经直接覆盖85个国家和地区,在美国已经覆盖了1500多家医疗机构,同时获得欧盟和其他15个国家共96个产品的市场准入证书。目前,公司在美国主要销售基础耗材产品,主要客户为门诊手术中心,未来将使用创新产品实现对美国医院的突破。我们认为,公司在高端化和国际化上的布局可以为公司带来稳定的长期成长性。

  盈利预测、估值与评级:公司是内镜诊疗耗材龙头,产品种类齐全,具有较强的研发能力和转化医学能力,不断向微创诊疗高端产品拓展,我们维持公司20-22年EPS1.89/3.14/4.13元,分别同比增长-17%/66%/31%,现价对应20-22年PE为116/70/53倍,维持“买入”评级。